专题：全球资金聚焦中国资产 A股新生态下市场驱动因素生变
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近期，在业绩超预期、资金增配与业务创新等多重利好因素共振下，A股证券板块持续活跃。数据显示，7月1日至7月23日收盘，证券板块涨幅超6%；个股层面，中银证券以29.28%的涨幅领跑，广发证券、国信证券、国联民生等多只个股涨幅均超10%。
证券板块持续上行得益于一系列积极因素的推动：一是上市券商中期业绩预告集体报喜，表现超出市场预期；二是公募基金二季度显著增配券商股，带来增量资金入场；三是券商积极布局虚拟资产业务，进一步拓展了业务边界、提升业绩增长空间；四是市场交投保持活跃态势，为板块行情提供支撑。
具体来看，业绩表现方面，在市场交投活跃等因素推动下，券商盈利能力显著提升。近期，2025年上市券商中报业绩预告集中披露，整体呈现超预期增长态势。其中，国泰海通预计上半年实现归母净利润达152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%；国联民生、华西证券预计上半年归母净利润同比增长均超1000%。
东海证券非银首席分析师陶圣禹表示：“上市券商中报业绩大幅增长，一方面受益于资本市场回暖；另一方面来自行业并购重组导致的并表催化。整体来看，上半年上市券商业绩有望整体超预期。”
资金配置方面，二季度公募基金显著增配券商股，为板块带来了增量资金。华泰证券金融首席分析师沈娟表示，截至二季度末，主动偏股型基金所持券商股仓位环比提升，目前配置比例为0.64%，环比增加0.28个百分点，仍处于相对较低水平。其中，中信证券、东方财富等获增配较多，部分中型券商如东吴证券、天风证券等也有明显增配。
个股层面，截至二季度末，主动偏股型基金前五大重仓A股券商股分别为华泰证券、中信证券、东方财富、国泰海通、中国银河，重仓规模分别为21亿元、17亿元、15亿元、7亿元、5亿元。
“非银板块景气度持续上行，行业配置价值逐步凸显。”东吴证券非银金融首席分析师孙婷认为，非银金融行业作为资本市场的重要参与者，后续有望持续受益于市场环境改善。
除了短期业绩与资金的支撑，券商在业务创新领域的积极布局，也为板块估值提升提供了长期逻辑。其中，虚拟资产业务的探索成为行业关注的新亮点，国泰海通、天风证券、东方财富纷纷通过旗下香港子公司入局虚拟资产交易服务，为业绩增长开辟新路径。
在业绩增长、资金增配、业务创新等多重积极因素的催化下，证券板块正以“低估值+高弹性”的双重吸引力，成为市场配置的优选方向。
当前，证券板块市净率约为1.5倍，处于历史低位，分析师普遍对板块后续行情持乐观态度，认为目前正是估值修复的合适时机，建议投资者充分重视业绩披露窗口期所带来的配置机遇。正如招商证券非银金融首席分析师郑积沙所言：“综合考虑，权益向上突破之际，证券板块作为‘牛市旗手’有望强势领涨。”
国金证券非银金融首席分析师舒思勤认为，证券板块具备业绩高增、公募增配及收并购主题持续等多重利好，建议关注业绩与估值错配程度较高、性价比高的标的，潜在收并购标的、有潜力布局虚拟资产业务的标的，以及公募基金低配的权重股。
“证券行业高质量发展框架已基本成型，开放合作的大趋势仍将深化，一流投资银行建设的有效性和方向性不改，分类评价指标优化助推业务细耕和效率提升，建议把握包括并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和净资产收益率提升等在内的逻辑主线。”陶圣禹表示。
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